下图展示了产业链布局与资产价格的逻辑关系：减税和城镇工业发展可能带来紧货币、二次通胀和债务压力，关税和移民政策则会加剧通胀。在这样的大框架下，之前我们讨论了美联储的行为是否会改变，接下来我们来看看中国如何应对美国政策的实际影响。

首先，我们从财政政策说起。2024年，我国财政发力的力度似乎不够，直到年底才开始发力。

这里首先要解决的问题是：财政到底是逆周期政策还是顺周期政策？当然，所有宏观经济政策本质上都是逆周期政策，财政政策和货币政策都是用来熨平经济波动的工具。经济不好的时候，财政应多发力，让经济强起来；经济过热的时候，财政应通过加税等方式让经济降温。

货币政策也是如此，经济有压力时实施量化宽松，经济过热时实施量化紧缩并收紧政策。因此，财政政策毫无疑问是一个逆周期工具。

然而，财政政策也有可能出现顺周期现象。原因在于财政支出依赖于财政收入。与货币政策不同，财政政策在经济压力大时需要更多支出，比如支持消费、补贴企业、给予出口企业退税等。如果经济形势不好，税收收入也会减少，2024年就明显看到增值税和所得税收入下滑。

这就形成了一个矛盾：经济下行压力大时，财政收入减少，但此时又需要增加财政支出，这增加了实施难度。因此，财政政策天然具有一定的顺周期属性——经济越不好，财政资源越少，能发力的空间也越小。但从财政政策的本质诉求来看，它是一个逆周期工具。

那么，如何解决呢？

以上内容为「“逆全球化”下的宏观新变量」课程第3章第1节的部分内容，在本节内容中，芦哲老师将带我们穿越政策迷雾，探讨“特别国债+专项债”组合拳如何释放增量资金？赤字率红线是否真的不可突破？央行“珍惜降息空间”的背后，藏着怎样的汇率与银行风险权衡？对本专辑感兴趣的朋友，欢迎点击此处加入，学习本课程的完整内容。

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